El dato acumulado desde el inicio del programa fue presentado por el vicepresidente del BCRA durante una exposición ante inversores en Londres
El Banco Central confirmó los números de su intervención en el mercado financiero. En un clima de relativa calma en los dólares libres, la entidad monetaria está utilizando parte de sus reservas para adquirir bonos en moneda extranjera, con el fin de contener la brecha cambiaria. Hasta el momento, lleva gastados más de US$1602 millones en esta estrategia. La información fue comunicada ayer por Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, durante una presentación ante inversores donde analizó las principales variables macroeconómicas, los indicadores monetarios del organismo y sus proyecciones para el año en curso.
En una de las diapositivas de su exposición, Werning detalló que, entre mediados de julio de 2024 y el 16 de enero de este año, el BCRA destinó US$1602 millones a comprar bonos del Tesoro en moneda extranjera. Solo en la primera quincena de enero, el monto utilizado llegó a US$619 millones. El organismo intensificó esta actividad en medio de una suave pero constante alza de los dólares financieros, cuya brecha con el tipo de cambio oficial empezó a ampliarse. Estas operaciones terminan afectando negativamente el nivel de reservas, que, a pesar de mantenerse en terreno positivo en lo que va del mes, ven una salida de divisas por el canal de la intervención en bonos.
Este fenómeno era previsible, dado el marcado atraso cambiario que alimenta la demanda de dólares alternativos. Con los US$619 millones invertidos en enero, el BCRA supera el 60% del repo de US$1000 millones obtenido de bancos privados a comienzos de año para reforzar sus reservas.
Este mecanismo se inscribe en la llamada “segunda etapa” del plan monetario lanzado en julio de 2024, cuando el BCRA anunció que retiraría de circulación unos $2,5 billones emitidos en la compra de divisas del mercado oficial. El procedimiento funciona así: la autoridad monetaria compra dólares para sus reservas, entregando pesos a cambio; posteriormente, para esterilizar parte de esos pesos, vende dólares a cambio de bonos y, una vez que los adquiere, vuelve a vender esos bonos para recuperar pesos y sacarlos de la plaza. El saldo final es una disminución de la cantidad de dinero en circulación, a costa de reducir reservas.
El espacio para continuar con esta estrategia, según lo dicho por Werning, ronda los US$400 millones adicionales, considerando el tope de US$2000 millones inicialmente previsto. Sin embargo, el Gobierno necesita mantener la brecha cambiaria bajo control antes de negociar con el FMI, y el atraso cambiario puede impactar en la actividad y en las reservas.
El gran desafío de 2025 será definir la política cambiaria. Mantener el atraso cambiario conlleva costos en reservas y nivel de actividad, mientras que una flexibilización del tipo de cambio podría derivar en un ajuste brusco y mayor inflación. Por ahora, la autoridad monetaria parece optar por la primera vía, interviniendo en el mercado de bonos para conservar la brecha cambiaria en niveles manejables.
